AIG 用从不对冲的互换给房地产泡沫上保险——最后需要 1800 亿美元救助

美国国际集团 （AIG） 是全球最大的保险公司之一。它通过一个设在伦敦、名为 AIG 金融产品的小型部门，卖出了海量信用违约互换——本质上是为抵押贷款支持证券及其他债务的违约提供保险。这门生意看起来利润极高：AIG 收取保费，多年来几乎不用赔付。关键在于，AIG 既没有对冲风险，也没有为这些证券可能同时大批违约的情况计提准备金。

它赌的是美国房市不会全面崩盘。2007 到 2008 年房市真的崩了，AIG 承保的这些证券亏损迅速累积，买入互换的交易对手要求追加抵押品和赔付，AIG 根本拿不出。由于 AIG 体量巨大，又与全球各大银行和金融机构深度关联，它的倒闭可能在整个全球金融体系中引发连锁崩塌。

2008 年 9 月，美联储出手救助，规模最终达到约 1800 亿美元，是金融危机中最大的一笔救助，美国政府也取得了对公司的控股权。金融危机调查委员会后来把 AIG 的失败归因于它“大规模出售未对冲的”信用违约互换。到 2012 年，AIG 最终连本带息偿还了政府约 2050 亿美元，但这段插曲已把世界推到了第二次大萧条的边缘。