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第一代 MCN 娱加数字：直播淘金热退潮后，2025 年亏损近 7000 万元
这家广州机构签约主播曾超 3 万人，2025 年营收 3.71 亿元、亏损 6990 万元——它的投资人如今正在挂牌出售股权。
娱加数字 · 君联资本
怎么回事
娱加数字 2013 年创立于广州，是中国第一代 MCN 机构——YY 直播上的头部公会，巅峰期签约主播超 3 万人，其中超过 2000 人独家。它参与捧红小阿七等短视频账号，粉丝超 2000 万。IDG 资本 2015 年领投 A 轮，君联资本 2016 年领投 B 轮，芒果文创基金 2017 年战略入股、2022 年全部退出。
2025 年的数字，是君联资本挂牌出售其 3.8383% 股权时浮出水面的：营收 3.71 亿元对净亏损 6992 万元。2026 年 1 月，机构营收 915 万元、亏损 56.9 万元。挂牌文件实际上是在把整个第一代 MCN 模式挂牌出售。
成本从两个方向挤压：平台流量越来越贵，品牌预算越来越紧，而机构仍要给达人每一单的分成。同时，客户自建内容团队，把娱加这类机构赖以生存的外包业务池越缩越小。
为什么会这样
- 这个模式买流量、与达人分账；当投放成本上升、品牌预算收缩，中间再无利润可留。
- 客户越来越多地把社交账号收回自营，砍掉了机构赖以生存的外包需求。
- 增长一旦停止，规模就成了固定成本负担：数万名签约主播，早期投资人退出之后再无新一轮融资。
代价营收 3.71 亿元对亏损 6990 万元；投资人挂牌出售股权代价高昂
教训
靠买流量、与达人分账的机构，注定两头受挤——当平台涨价、客户自营，规模就成了负债。
后来呢
君联资本正在挂牌出售其 3.8383% 股权；芒果文创基金早已在 2022 年退出。娱加数字继续运营，总资产 3.22 亿元、净资产 3 亿元，2026 年仍在亏损。
资料来源
- 昔日“资本宠儿”年亏近7000万元，MCN行业进入存量竞争阶段 — 证券时报/网易 (Jul 2026)
- 赢了流量没了利润 MCN行业进入存量竞争阶段 — 富途资讯 (Jul 2026)
- 赢了流量没了利润 MCN行业进入存量竞争阶段 — 环球网 (Jul 2026)
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