雅虎拥有阿里巴巴 40% 的股份——还是破产了

2005 年，雅虎向阿里巴巴投资 10 亿美元，获得了这家中国电商公司 40% 的股份。这笔投资成了科技史上最有价值的投资之一：到 2014 年阿里巴巴上市时，雅虎的持股价值超过 800 亿美元。

但雅虎的核心业务——搜索、邮箱、新闻、广告——在不可逆转地衰落。公司换了一任又一任 CEO，没能创新，市场份额被谷歌、Facebook 等夺走。阿里巴巴的股份是金融资产，不是战略资产：它让雅虎的资产负债表看起来健康，而业务在腐烂。

雅虎的核心业务 2017 年以 45 亿美元卖给了 Verizon——只是阿里巴巴股份价值的一个零头。剩下的实体持有阿里巴巴和雅虎日本的股份，改名为 Altaba。这个案例说明，一笔有价值的投资如何掩盖一个正在死去的业务，以及一个伟大的押注如何无法弥补一个失败的战略。