屈臣氏中国四年关了 669 家店——单店营收跌了 39%，EBIT 亏损 3.78 亿港元

屈臣氏 1841 年成立于香港，1981 年被李嘉诚收购，逐步成长为亚洲领先的健康美容连锁药房。其中国大陆业务在 2021 年达到峰值 4134 家门店——超过任何一家外资零售商——依靠的是遍布全国商场和城市中心的便利位置。

衰退来得比门店网络的调整速度快得多。到 2025 年，门店数降至 3465 家——四年净关店 669 家（仅 2025 年就净关 279 家）。收益总额从 2022 年的 175.79 亿港元降至 2025 年的 132.65 亿港元，降幅 25%。2025 年 EBIT 转为亏损 3.78 亿港元（同比暴跌 263%），EBITDA 下滑 74% 至 1.22 亿港元。单店平均营收从 2019 年的 623 万港元降至 2025 年的 383 万港元，跌幅 39%。

原因是结构性的。2023 年，中国线上美妆零售额首次超过线下，直播电商和国货美妆品牌拉走了年轻消费者。屈臣氏的门店网络是为「便利等于物理距离」的时代设计的——但消费者不再需要路过屈臣氏才能买洗发水了。公司的 O+O（线下及线上）策略试图缩小差距，但数千家租赁门店形成了无法快速缩减的固定成本基础。

屈臣氏计划于 2026 年在香港和英国双重上市，筹资约 20 亿美元——但其中国区业务曾经是增长故事的主角，如今变成了最弱的一环。3465 家门店仍在运营，但每一家创造的收入都在减少，趋势没有逆转的迹象。