沃尔玛花了 18 年试图打入日本——将西友亏本出售给 KKR

沃尔玛于 2002 年通过收购西友 6.1% 的股份进入日本，西友是一家陷入困境的超市连锁。在接下来的六年里，它稳步增持股份，2003 年达到 34%，2005 年获得多数股权，到 2008 年实现完全控股。其策略是将沃尔玛久经考验的模式——天天低价、集中物流和规模驱动的效率——应用于一个长期抵制外国零售商的市场。

该模式从未成功移植。日本消费者更喜欢新鲜、高质量的食品，以频繁的小批量购买为主，而非推动沃尔玛利润率的大宗采购和中心店模式。日本多层级的分销体系——拥有各级批发商和独家合作关系——抵制了沃尔玛的集中化供应链。西友在沃尔玛收购时已经陷入困境，从未获得足够规模来与国内巨头永旺和 Seven & I Holdings 竞争，后者以多种业态经营着数千家门店。

在完全控股近十年且未能扭亏为盈后，沃尔玛于 2020 年 3 月宣布将西友 65% 出售给美国私募股权公司 KKR，20% 出售给日本电商公司乐天，保留 15% 和一个董事席位。该交易对西友的估值约为 16 亿美元——仅为沃尔玛 18 年在日本总投资额的一小部分。

退出日本是沃尔玛从无法实现规模的国际市场更广泛收缩的一部分。该公司此前已于 2006 年退出德国和韩国，后来还出售了其英国 Asda 股份和巴西股份。日本是这些撤退中代价最高的之一——不是因为一次性的巨额减记，而是因为近二十年的经营亏损和资本投资从未产生回报。