Vodafone 在顶峰买下 Mannesmann——然后录得英国史上最大亏损

2000 年 2 月 4 日，Vodafone AirTouch 完成了对 Mannesmann 的主动收购，其顾问高盛估值超过 1900 亿美元（1130 亿英镑）——对一家德国公司来说，这是一笔前所未有的主动跨界收购。融资本身也创下纪录：一笔 300 亿美元的欧元银行贷款，是当时有史以来最大的一笔；以及一笔 51 亿美元的股权大宗交易，同样是史上之最。这笔交易创造了全球最大的移动电信运营商——也给 Vodafone 的资产负债表留下了一座商誉大山。

2002 年 5 月 28 日，Vodafone 报告截至 2002 年 3 月 31 日财年税前亏损 135 亿英镑——英国企业史上最大，超过马可尼当月早些时候的 57 亿英镑亏损。其中包含：一笔 134 亿英镑的商誉计提，针对 Mannesmann、Japan Telecom 和 J-Phone；以及一笔 60 亿英镑对 Arcor、Cegetel 和 Grupo Iusacell 等非移动资产的减值。底下的业务其实在增长：营收上升 52% 至 228.45 亿英镑，EBITDA 上升 44% 至 100.93 亿英镑。CEO 克里斯·金特爵士称这个盈亏底线「具有误导性」；当天股价上涨 7%。

这笔亏损是账目追上 2000 年 2 月的价格：Vodafone 在电信热潮的顶峰买下 Mannesmann，行业的估值在它身后崩塌。134 亿英镑的商誉计提冲减了这笔交易——尽管 Vodafone 明确指出，它并没有把 Mannesmann 作为一项受控的移动业务加以减记。