Vivendi 试图收购意大利电信，但被意大利政府叫停

法国传媒集团 Vivendi 自 2015 年开始买入意大利电信（TIM）股份。到 2015 年 10 月，持股已达 15.5%。随后继续加仓，2017 年 5 月升至 24.6%。Vivendi 首席执行官 Arnaud de Puyfontaine 出任 TIM 执行主席，公司看上去已经踩到控制意大利最大电信运营商的门口。

意大利政府动用「黄金权力」法律出手干预——这类特别权力允许国家在战略行业里阻止或附加条件于外资收购。意大利将 TIM 认定为国家战略资产。政府介入后，Vivendi 实际上被冻住，无法行使对公司的控制权。与此同时，美国激进对冲基金 Elliott Management 的代理权争夺进一步搅乱了 TIM。

Vivendi 之后被迫逐步出售。2025 年 3 月，Poste Italiane 从 Vivendi 手中买入 TIM 15% 股份，成为控股股东。到 2025 年 4 月，Vivendi 持股已降至 2.5%。这笔失败收购让 Vivendi 搭进去十年投资，最后只剩原始持股的一小部分。这个案例成了跨境并购被国家主权顾虑拦下的教科书式翻车。