Vestia 在利率互换上亏掉 27 亿欧元：一家荷兰住房巨头的豪赌

Vestia 是荷兰最大的社会住房公司，管理超过 5.5 万套住房，为低收入租户提供廉租房。它是一个带公共使命的非营利机构，却也是欧洲最大的利率衍生品投机者之一。

在首席财务官 Erik Staal 领导下，Vestia 积累了名义价值 230 亿欧元的复杂利率互换和互换期权组合，规模超过其自身资产负债表的 20 倍。该住房公司押注利率会上升，卖出那些在利率上行时会赚钱、但在利率下行时会带来数十亿损失的期权。

2012 年，受欧元区债务危机影响，欧洲利率大幅下跌，Vestia 的衍生品头寸全面翻车。公司被迫追加巨额保证金，却无力支付。总损失达到 27 亿欧元（35 亿美元），险些拖垮整个荷兰社会住房体系。

荷兰政府和其他住房公司不得不组织救助，防止 Vestia 破产。Staal 被解职，这场丑闻也促成了荷兰住房公司被禁止进行投机性衍生品交易。此案至今仍是欧洲史上最大的市政衍生品亏损。