案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 1998
瑞士联合银行在股票衍生品上亏损 4.3 亿美元——瑞士银行的隐性风险
瑞士联合银行在 1998 年的股票衍生品交易中亏损 4.3 亿美元——一桩隐蔽的交易翻车，也推动了后来组建 UBS 的合并。
瑞士联合银行 · 1998
怎么回事
瑞士联合银行（UBS）曾是瑞士最大的银行之一，以保守的财富管理业务著称。20 世纪 90 年代末，投行业务搭起了一大笔复杂的股票衍生品头寸，包括结构性票据和杠杆仓位，风险远超管理层的认知。
1998 年，这些衍生品头寸在市场反向波动时全面踩坑。UBS 公开披露，股票衍生品账簿造成 6.3 亿瑞士法郎（4.3 亿美元）亏损。更致命的是，这笔损失直到太晚才被高管和董事会知道。
后来又曝出，这个衍生品账簿是由股票衍生品交易台在缺乏有效风控的情况下搭起来的，银行甚至没弄清真实仓位有多大。这笔亏损成了 UBS 当年晚些时候决定与瑞士银行公司合并的重要因素之一。
这次合并诞生了今天的 UBS，但这笔衍生品亏损也预示了此后多年继续困扰合并后实体的交易丑闻——包括 2011 年 Kweku Adoboli 造成的 20 亿美元亏损。
为什么会这样
- UBS 的股票衍生品交易台搭出了一个杠杆仓位，而高管根本不知道规模有多大，账簿大小也没有实质性的风险上限。
- 这些复杂衍生品被设计得足以掩盖真实风险，连银行自己的报表系统也没看清，让仓位一路长大却没人发现。
- 亏损大到足以影响与瑞士银行公司合并的决定，说明交易台当时已经在实质上左右银行的未来。
代价股票衍生品亏损 6.3 亿瑞士法郎（4.3 亿美元）代价高昂
教训
能把仓位藏过管理层的衍生品交易台，迟早会把公司干翻。UBS 1998 年亏了 4.3 亿美元，2011 年又亏了 20 亿美元，说明它几乎没吸取教训。
资料来源
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