一家供应商占了一子基金 30% 的仓位——First Brands 的倒下让这些基金关门

瑞银 O'Connor，这家私人信贷和大宗商品部门，运营「营运资金机会型」基金，通过购买企业的票据为其融资。First Brands 是旗舰关系：2023 年 1 月的一份案例研究，为与这家汽车零部件供应商挂钩的 60 天投资推介了 17% 的收益率。当 First Brands 于 2025 年 9 月下旬申请第 11 章破产时，一只 O'Connor 基金投资组合中约 30% 是与 First Brands 相关的敞口——9.1% 为直接敞口，通过该供应商自身的票据获得，另有 21.4% 通过其客户的票据间接获得。瑞银整体的客户敞口超过 5 亿美元。

2025 年 10 月，瑞银告知投资者将清算关闭受影响的基金；到 11 月初，关闭范围扩大到一只约 6 亿美元、与 First Brands 完全没有敞口的「高等级」票据基金。瑞银表示没有违反任何投资指引，CFO 托德·塔克纳称银行自身没有资产负债表风险，预计受影响的基金约 70% 将在 2025 年底前变现。这场崩塌也给 O'Connor 出售给坎托·菲茨杰拉德的交易蒙上阴影，有报道称买方寻求重新谈判条款。