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案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2017–2022

中国最大的奢侈品电商,LVMH 投了——然后它扣了顾客的钱

一家纳斯达克上市的奢侈品市场,L Catterton 和京东投了 1.75 亿美元,拖欠供应商,扣了顾客的钱,总部搬空了。

寺库 · 2021-05

怎么回事

李日学 2008 年创立寺库,最初是二手奢侈品交易市场。到 2014 年它是中国最大的个人奢侈品交易网站。五轮融资超过 3 亿美元,来自 IDG 资本、平安创投等。2017 年 9 月 22 日,寺库在纳斯达克上市,融资约 1.4 亿美元。

2018 年 7 月,L Catterton(LVMH 的投资部门)和京东向寺库投资 1.75 亿美元,发出全球奢侈品行业认可这个平台的信号。2020 年 6 月,金融科技公司趣店以 1 亿美元收购 28.9% 的股份,成为最大股东。公司看起来有资本和品牌关系来主导中国奢侈品电商。

2021 年初,寺库开始拖欠供应商付款。从 2021 年 5 月起,消费者报告平台既不发货也不退款。员工被欠薪。这家处理过数十亿元奢侈品交易的公司,连一个顾客的手袋定金都退不出来。

2022 年 11 月,北京市消费者协会确认有关部门已对寺库涉嫌侵害消费者权益立案调查。公司被强制执行合计超过 766 万元,并被列为失信被执行人。据报道其北京总部已空。这家由全球最大奢侈品集团背书的纳斯达克上市公司,变成了一个欠顾客钱却还不起的壳。

为什么会这样

  • 寺库的市场模式在与供应商结算之前持有顾客付款;当增长停滞时,曾为运营融资的浮存金变成了它无法解除的负债
  • L Catterton 和京东的投资制造了一种永久性的表象,掩盖了底层的单位经济:奢侈品电商利润薄,获客贵
  • 趣店的持股(一家金融科技公司,不是奢侈品运营商)发出信号:寺库的价值正在被当作金融资产而不是零售业务来评估,运营重心也跟着走了
  • 当供应商因为拿不到钱而停止发货时,平台没有东西可卖;死亡螺旋是:没有货,没有收入,没有办法付供应商或退顾客
代价顾客资金被扣;总部空了;被列为失信人灾难级

教训

一个在付供应商之前持有顾客资金的市场靠浮存金运转。当增长停止时,浮存金变成债务。没有人审计过经济模型能不能扛住一个持平的季度。

后来呢

寺库的纳斯达克上市失效。李日学作为失信被执行人被限制高消费。此案与其他中国垂直电商失败案例(聚美、唯品会的挣扎)一起被引用,作为单一品类平台无法在淘宝、京东和拼多多的整合中存活的证据。

资料来源

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