案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 1956–2014
Sbarro 的按片披萨称霸商场美食广场——直到商场变得空荡荡
Sbarro 凭借一个简单配方建起了 1,000 多家商场披萨店——但商场客流下降和私募股权债务使其在三年内两次申请第 11 章破产。
Sbarro · 2014-03-10
怎么回事
Sbarro 于 1956 年由意大利移民 Gennaro 和 Carmela Sbarro 在布鲁克林 Bensonhurst 创立，最初是一家意式熟食店。1970 年，家族在 Kings Plaza 购物中心内开设了第一家店，首创了将在未来数十年定义该连锁店的商场美食广场按片披萨概念。Sbarro 发展成为美国最大的披萨连锁店之一，高峰时期经营超过 1,000 家门店，主要位于购物中心和机场。
2007 年，Sbarro 被私募股权公司 MidOcean Partners 通过杠杆收购收购，使公司背负了沉重债务。时机是灾难性的——随着消费者转向线上购物，商场客流开始长期下降，Sbarro 的核心市场——美国商场美食广场——开始萎缩。该公司还面临着来自快速休闲披萨连锁店的竞争加剧和消费者偏好的变化。2011 年 4 月 4 日，Sbarro 以数亿美元债务申请第 11 章破产保护。
Sbarro 于 2011 年 11 月通过重组并将所有权让渡给贷方后走出破产，关闭了 25 家门店。但转型从未实现。2014 年 3 月 10 日，它再次申请第 11 章破产，这次关闭了 182 家门店，并将其总部从纽约市迁至俄亥俄州哥伦布市。该公司此后稳定在大约 600 家全球门店，但运营规模已大不如前——这是一个依赖商场的商业模式在零售末日中遭遇私募股权杠杆的警示故事。
为什么会这样
- Sbarro 将所有赌注押在美国商场美食广场上。当线上购物杀死商场客流时，公司的房地产变成了它无法摆脱的负担。
- MidOcean Partners 2007 年的杠杆收购使 Sbarro 背负了在收入下降时无法偿还的债务——杠杆把缓慢下滑变成了确定的破产。
- Sbarro 从未适应口味变化。当竞争对手升级食材和形式时，Sbarro 继续从加热架上卖按片披萨——顾客注意到了。
教训
一个建立在一个流量渠道——商场——上的商业模式在该渠道萎缩时没有任何防御手段。私募股权杠杆将一个可控的衰退变成了一次确定的破产。
后来呢
Sbarro 于 2014 年 6 月走出第二次第 11 章破产，并将其总部迁至俄亥俄州哥伦布市。公司在新所有权下稳定在大约 600 家全球门店——远低于其美国高峰期。
资料来源
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