人人乐开创了中国民营超市先河——然后亏了 300 亿，退市了

人人乐于 1996 年在深圳由何金明创立，逐步成长为中国民营超市先驱。2010 年在深交所上市，成为「民营超市第一股」——中国零售业的一个里程碑。2012 年巅峰期，人人乐运营 108 家门店，年营收 129 亿元。

但让人人乐成名的模式，也正是它的败因。从 2012 年起，营收连年下滑——电商巨头抢走市场份额、社区团购截流价格敏感顾客、即时配送把生鲜送货上门时间压缩到 30 分钟。人人乐没有任何有效的数字化应对方案。在公司内部，它是家族式管理——创始人何金明的妻子和儿子担任要职，CEO 频繁更换，在最需要一致性战略的时候却缺乏战略连贯性。

到 2021 年，亏损加剧。营收从 509.6 亿元跌至 2024 年的 143 亿元——三年内下滑 72%。2019 年至 2024 年，累计净亏损超过 300 亿元。总负债达到 400 亿元。公司曾在 2019 年试图将控股权出售给西安曲江文化，但这家国有投资者无法逆转一个在业态上已被淘汰的企业。

2025 年 7 月，在股价连续 20 个交易日低于 1 元后，深交所终止了人人乐的上市资格。这只曾经股价超过 30 元、市值超过 100 亿元的股票，退市时估值不到 10 亿元。巅峰期 150 家门店，到退市时只剩 32 家。人人乐成为中国第一代民营超市连锁未能挺过数字化零售转型的警示案例。