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案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 1988-1990

亨利·拉卡米耶把伯纳德·阿尔诺请来当盟友——结果把路易威登输给了他

这位路易威登董事长招募阿尔诺做友好投资方来阻挡恶意收购;阿尔诺却用这笔股份,自己拿下了 LVMH。

LVMH · 路易威登 · 酩悦轩尼诗

传闻流传很广,但拿不出可查的文件。当成教训看,别当成事实。

对今天的意义

Before bringing in a 'friendly' investor to block a hostile bid, cap and bind their stake in writing — otherwise the defense becomes the takeover.

怎么回事

1987 年,路易威登董事长亨利·拉卡米耶为了抵御野蛮收购者,把公司与酩悦轩尼诗合并,组成了 LVMH。这次合并让他不得不与酩悦一方的阿兰·舍瓦利耶尴尬地分享权力,1988 年,当一些来源不明的买盘推高 LVMH 股价时,拉卡米耶给一位他认为可靠稳妥的年轻金融家打去了电话:这个人就是伯纳德·阿尔诺,当时主要因扭转纺织集团布萨克及其旗下迪奥品牌的困局而知名。

拉卡米耶建议阿尔诺买入 LVMH 大约四分之一的股份,这样一来,加上威登家族自己持有的股份,他们这一方就能形成对抗舍瓦利耶的控股集团。阿尔诺通过与健力士合作的一个投资工具筹集了资金,照办了——而且持续增持,超出了当初约定的比例,到 1988 年底已经拿到了这家集团超过 40% 的股份。

阿尔诺没有支持拉卡米耶,反而站到了舍瓦利耶一边,转身对付了自己的这位赞助人。拉卡米耶就这笔股份的收购方式提起诉讼,赢得了一些有限的延迟性裁决,但到 1990 年,他已经被投票赶出了董事会,被迫离开了这家由岳父家族一手建立起来的公司。

这次逆转成了现代 LVMH 的开篇故事,此后在关于阿尔诺的每一篇人物特写中被反复提起,被视为「披着羊绒衫的狼」登场的那一刻:本该被招募来维护公司独立性的盟友,最终却成了拿下这家公司的人。

为什么会这样

  • 拉卡米耶把一个大量、主动买入自家股票的买家,当成了忠诚的伙伴,而不是一个拥有独立资金和动机的潜在对手。
  • 他在还没有建立任何有约束力的协议、来规定这笔股份该如何投票或设置上限之前,就把一个控股集团的股份交给了阿尔诺。
  • 此后提起的诉讼,只能就股份收购的具体操作方式提出质疑,却无法撤销一个在法律上早已属于阿尔诺的控制地位。
代价失去了对 LVMH 的控制权;被赶出董事会代价高昂

教训

一个一到来就手握控股股份的盟友,早已经是对手,而不是援军。

后来呢

阿尔诺在整个 1990 年代巩固了对 LVMH 的控制,把它打造成全球最大的奢侈品集团;拉卡米耶再也没有回到这家公司,此后创办了一家规模较小的皮具企业 Arche,直到 2003 年去世。这段往事,如今已成为讲述阿尔诺崛起故事时的一个标准参照案例。

资料来源

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