Overend Gurney 把一份资不抵债的资产负债表改组重设——震动了伦敦

Overend, Gurney & Co. 有整整四十年是全球最大的贴现商，是伦敦票据经纪市场安静的引擎。它的声誉近乎绝对，与它的一笔往来被视为和黄金一样可靠。在这份声誉背后，自 1860 年左右起，该公司因向没有偿还的工业和铁路项目放贷，每年大约亏损五十万英镑。

关键的决策发生在 1865 年 7 月，合伙人选择了不把公司清盘，而是把它改组重设为一家有限责任公司，向公众出售股份，并让风险放贷在新名下继续。放贷业务由爱德华·沃特金·爱德华兹掌管，从借款人和投放资金的对手方两边都收取费用，这种结构奖励的是承担坏风险。

清算在 1866 年 5 月 10 日来临。公司停止支付，欠款约一千一百万英镑，在资产负债表约两千万英镑、估计资不抵债四百万到五百万的情况下破产。英格兰银行在一天之内垫付了四百万英镑，中止了《英格兰银行宪章法案》，并把银行利率推到百分之十。随后的恐慌击倒了两百多家公司，失业率升至约百分之八。

错误不在坏账本身；家家都会做几笔坏账。错误在于决定让账本继续增长，并把资不抵债包装成持续经营，这把一个私人的失败变成了震动整个市场的公共失败。合伙人后来以欺诈受审，并被宣告无罪。