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Martinsa-Fadesa：西班牙最大建筑商在 70 亿欧元债务下崩溃
Martinsa-Fadesa 是西班牙最大的住宅建筑商，年收入 12 亿欧元。一次泡沫峰顶的合并使其背负 50 亿欧元债务，当市场转向时轰然倒塌。
Martinsa-Fadesa · Martinsa · Fadesa · 2008-07-15
怎么回事
Martinsa-Fadesa 于 2007 年 12 月 14 日通过 Martinsa（一家年销售额 9000 万欧元的马德里小型开发商）与 Fadesa（一家年收入 12.81 亿欧元、总资产 44 亿欧元的加利西亚住宅建筑商）合并而成。合并后的公司拥有 3,607 名员工，2007 年实现收入 12.02 亿欧元，成为西班牙最大的住宅建筑集团。
这次合并发生在西班牙房地产泡沫的最顶峰。合并后的公司继承了 51.53 亿欧元的债务，而 2007 年的房屋销售量比前一年下降了 36%。当房地产市场转向时，公司无法对债务进行再融资——2008 年 7 月 14 日，它未能获得所需的额外 1.5 亿欧元信贷来重新谈判 40 亿欧元的到期债务。其股票在两天内损失了 70% 的价值，次日公司申请接管。
公司以僵尸状态存续了七年，裁减了 23% 的员工。2015 年 3 月，它正式申请破产，资产 24 亿欧元，债务 70 亿欧元，成为西班牙历史上最大的公司倒闭案之一。股东失去了一切。公司于 2015 年 4 月进入清算，最终于 2018 年结业。
为什么会这样
- 2007 年 12 月 Martinsa 与 Fadesa 的合并——恰在西班牙房地产泡沫的绝对顶峰——创建了一家在出售一栋合并后的房屋之前就已背负 52 亿欧元债务的公司
- Fadesa 拥有 44 亿欧元资产和 12.81 亿欧元收入；Martinsa 拥有 2.96 亿欧元资产和 9000 万欧元收入——较小公司的虚高净资产掩盖了其弱势
- 当房地产市场转向时，公司 2007 年的房屋销售下降了 36%，无法对 40 亿欧元的到期债务进行再融资——2008 年 7 月 14 日，一次绝望的 1.5 亿欧元信贷请求失败
- 公司以僵尸状态存续了七年，之后于 2015 年正式申请破产，资产 24 亿欧元，债务 70 亿欧元——股东被完全清零
教训
在繁荣顶峰进行合并，使合并后的公司背负沉重债务，这不是一种策略——这是在赌市场会继续上涨。当它没有时，整栋房子就塌了。
后来呢
Martinsa-Fadesa 于 2015 年 3 月正式申请破产，并于 2015 年 4 月进入清算。股东失去了全部投资。公司的律师 Antonia Magdaleno 于 2018 年 11 月因与倒闭相关的欺诈被判处四年监禁。该公司于 2018 年结业，是西班牙历史上最大的公司倒闭案之一。此案被视为西班牙房地产泡沫及其后果的标志性案例。
资料来源
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