Krispy Kreme 曾是 50 美元的热门股票——然后 Atkins、渠道填塞和跌至 6 美元的崩盘接踵而至

Krispy Kreme 是 2000 年最热门的 IPO 之一，2000 年 4 月 5 日以每股 21 美元上市。该品牌拥有忠实的拥趸——新鲜甜甜圈出炉时亮起的「Hot Now」霓虹灯是零售魔法。到 2003 年 8 月，股价飙升至 50 美元，公司在全球运营近 400 家门店，年销售额 6.65 亿美元。分析师称其基本面稳健。

衰落迅速而残酷。2004 年 5 月，Krispy Kreme 首次未能达到季度预期。CEO Scott Livengood 将其归咎于 Atkins 低碳饮食风潮——美国决定将甜甜圈视为敌人。但分析师指出竞争对手 Dunkin' Donuts 并未遭受同样的下滑。真正的问题很快浮出水面：Krispy Kreme 增长过快，市场过度饱和，使加盟商陷入亏损。为了维持数据好看，公司采取了渠道填塞——在每个季度末向加盟商额外发货甜甜圈和设备以虚增销售额。

SEC 展开调查。2005 年 8 月，一份报告发现 Krispy Kreme 虚增收入并从事不当会计操作。Livengood 被罢免。股价跌至约 6 美元——较峰值下跌 88%。2009 年，SEC 发出终止令，Krispy Kreme 向下修正了 1050 万美元的盈利。2016 年，公司被 JAB Holding 以 13.5 亿美元收购并私有化，2021 年重新上市。

股价下跌 88%；CEO 被罢免；SEC 罚款；2016 年被私有化

Krispy Kreme 在 IPO 后扩张过快，开设的门店蚕食了现有加盟商，降低了整个系统的盈利能力

当销售放缓时，管理层采取了渠道填塞——向加盟商额外发货甜甜圈和设备以虚增季度业绩——这引发了 SEC 调查

Atkins 低碳风潮是一股逆风，但 Krispy Kreme 没有应对之策——与拥有百吉饼的 Dunkin' 不同，Krispy Kreme 是一个产品公司在市场转向反对甜甜圈时毫无办法

一个单一产品公司将销售不佳归咎于任何外部因素，就是在照镜子埋怨自己。当你只有甜甜圈而市场需求减少时，多发货不是策略——那是犯罪。

Krispy Kreme 关闭了数百家门店，纠正了会计问题，并在更小的基础上重建。JAB Holding 于 2016 年以 13.5 亿美元收购并将其私有化。公司于 2021 年以 DNUT 为代码重新上市。Krispy Kreme 的案例在商学院中被作为增长至上策略、渠道填塞会计以及消费者口味变化时单一产品公司危险性的警示故事来教授。