案例库 · 战略与领导 · 财务决策 · 1975–2021
Koike 的 65 亿日元女装批发帝国因客户付款延迟而崩溃
一家名古屋服装批发商年收入 125 亿日元，却因零售客户在新冠疫情期间停止付款而被未付发票拖垮。
Koike Co., Ltd. · 2021-05-19
怎么回事
Koike（株式会社小池）是一家总部位于名古屋的妇孺服装批发商，成立于 1975 年 8 月，资本金 2,000 万日元。公司从名古屋中区的总部向全国零售商供应服装产品，员工 36 人。在截至 2019 年 7 月的巅峰财年，收入约为 125 亿日元。
新冠疫情来袭时，Koike 的零售客户因自身销售崩溃而开始延迟支付已发货商品的货款。这不是需求问题，而是现金流危机——Koike 已经制造并运送了库存，但钱款从未到账。截至 2020 年 7 月的财年收入为 116 亿日元，仅下降 7%，但未收回应收账款不断增加。
以 65 亿日元的债务对抗 2,000 万日元的资本金，Koike 没有任何财务缓冲来吸收数月的付款延迟。公司于 2021 年 5 月 19 日向东京地方法院申请民事再生。其崩溃引发了连锁反应——供应商 Gazelle（20 亿日元，2021 年 6 月）和批发商 Sanshu（9 亿日元，2021 年 7 月）在 Koike 倒闭后数周内相继申请。
为什么会这样
- 125 亿日元的收入对抗 65 亿日元的债务，意味着公司已经高度杠杆化——即使是现金流的轻微中断也是致命的
- 新冠疫情导致零售客户延迟支付已发货商品的货款，造成了营运资金危机，一家利润微薄的批发商无法承受
- 仅 2,000 万日元的资本金，Koike 没有股权缓冲来吸收应收账款紧缩——所有者无法注入资金来弥合缺口
- 崩溃通过岐阜-名古屋服装批发网络引发了连锁反应——三家关联公司在三个月内相继申请破产
教训
批发商的生存取决于客户的支付能力，而不仅仅取决于自身的销售——当零售商停止付款时，125 亿日元的收入流就是一文不值的纸面数字。
后来呢
Koike（株式会社小池）于 2021 年 5 月 19 日向东京地方法院申请民事再生，负债约 65 亿日元。公司成立于 1975 年 8 月，资本金 2,000 万日元，名古屋总部员工 36 人。森滨田松本法律事务所的山崎亮太律师被任命为法律顾问，GF Holdings 株式会社担任赞助人。崩溃引发了连锁反应：Gazelle 株式会社于 2021 年 6 月申请民事再生，负债 20 亿日元；Sanshu 株式会社于 2021 年 7 月紧随其后，负债 9 亿日元。
资料来源
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