麒麟以 36 亿美元收购巴西第二大啤酒商——五年后以 6.64 亿欧元出售

麒麟控股是日本最大的啤酒公司，在本土市场萎缩的背景下寻求海外增长。2011 年，它瞄准了巴西第二大啤酒商 Schincariol，其品牌包括 Nova Schin、Devassa 和 Glacial。麒麟支付了总计 36.2 亿美元——2011 年 8 月以 22.7 亿美元收购 50.45% 股份，随后 11 月以 13.5 亿美元收购剩余 49.54%——并承担了 11 亿雷亚尔的债务和 21 亿雷亚尔的潜在负债。

收购从一开始就面临问题。少数股东赢得法院禁令阻止初始收购，声称他们的优先购买权被侵犯。麒麟最终在法庭上获胜，但法律战延误了整合，并暴露出 Schincariol 家族不愿与新所有者合作。巴西啤酒市场由 AmBev 主导，这家 AB InBev 子公司控制着约 70% 的市场份额。Schincariol 的品牌属于价值型，利润率低，价格竞争激烈。

巴西经济在 2014-2016 年陷入严重衰退，压垮了消费者支出和啤酒销售。麒麟的巴西业务年复一年亏损。公司多次减记该业务的价值。2017 年 2 月，麒麟将 Brasil Kirin 以 6.64 亿欧元出售给喜力——约合 7 亿美元。仅收购价就损失约 29 亿美元，这还不包括麒麟承担的债务和负债。

此次出售被广泛视为承认麒麟的新兴市场战略失败。公司为一家无法扭亏为盈的业务支付了溢价，而巴西的衰退使情况更加恶化。喜力凭借其现有的全球分销网络和在拉丁美洲的经验，更有能力与 AmBev 竞争。