狗不理把 162 年的招牌变成股票——然后把它撤下了市场

这个品牌可以追溯到 1858 年的天津——传说创始人「狗子」卖包子忙得顾不上搭理人，于是有了「狗不理」。到 2010 年代，集团在北京和天津经营着倚重游客生意的餐厅，2015 年还花了 3,000 万元买下澳大利亚高乐雅咖啡连锁的中国特许经营权。当年 11 月，天津狗不理食品在中国新三板挂牌——股票代码 834100：一个 157 岁的品牌追逐资本市场。

挂牌撞上了品牌的现实。A 股 IPO 的尝试 2014 年 7 月已经折戟，在新三板上股票几乎无人交易。北京的门店从十几家减到两家——王府井和前门——前门店在 4,000 多条点评里只有 3.17 分（满分 5 分），差评集中在服务差和一顿早饭 400 多元。本地人早就不来了；剩下的全是游客。

2020 年 5 月 11 日，挂牌不到五年，狗不理主动从新三板退市。分析师称之为收缩成本，并警告老字号不能只靠招牌活着——一位经济学家把它说成一句指令：要么创新，要么被淘汰。退出之时，正值疫情砸向这个包子帝国赖以生存的客流。