高盛的 Abacus CDO——一笔为失败而设计的 5.5 亿美元和解

高盛设计了一只名为 ABACUS 2007-AC1 的合成担保债务凭证，于 2007 年 4 月 26 日完成交割。合成 CDO 本质上是对一篮子房贷证券的下注——投资者买入后收取费率收入，但如果底层房贷违约，就会亏掉本金。这个交易诞生在房地产泡沫高点，次级房贷其实已经开始翻车。

美国证券交易委员会的调查发现，高盛让约翰·保尔森的对冲基金 Paulson & Co. 挑选了支撑这只 CDO 的房贷债券组合。随后，保尔森又通过信用违约互换做空同一组合，押注它会失败。高盛告诉投资者，资产组合是由独立顾问 ACA Management 挑选的，但 ACA 并不知道保尔森的角色和做空头寸。保尔森的基金从这笔交易中赚了 10 亿美元，投资者则损失超过 10 亿美元。

美国证券交易委员会于 2010 年 4 月 16 日对高盛和负责设计该交易的副总裁法布里斯·图尔提起民事欺诈指控。2010 年 7 月，高盛以 5.5 亿美元和解——这是当时证券交易委员会开出的最大罚金——同时承认其营销材料包含「不完整信息」。图尔于 2013 年被判证券欺诈罪名成立。此案成了华尔街在金融危机期间误导市场的标志性案例，也是银行卖出一款注定失败产品的最著名例子。