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案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 1945–2022

Geoxia 建起法国预制房,也在留下 1,800 处未完工工地后被清算

法国预制房先驱 Geoxia 在 2022 年经历杠杆收购和住房市场下滑后被清算,留下 1,800 栋房屋未完工。

Geoxia(Maisons Phénix) · 2022-06

怎么回事

Maisons Phénix 于 1945 年 7 月由 André Pux 和 Roger Boutteville 创立。二战后重建期间,Charles de Gaulle 派工程师去英国学习工业化建房方法,这家公司于是把预制住宅带到法国,靠钢架结构以固定价格交付整套完工住宅。到 1979 年,它每年建造 20,000 栋房子,占法国独栋住宅开工量的 10%,累计卖出 240,000 栋、4,000 个不同型号。

衰退从 20 世纪 80 年代开始。Maisons Bouygues 和一批建筑师-建造商集团提供的砖石结构住房更耐用,也更吸引年轻、流动性更强的买家。Phénix 想从低价预制模式往上走却踩坑,始终没能顺利上探中高端。20 世纪 90 年代,母公司 Immobilière Phénix 还去做酒店和地产,收购 Cidotel 和 Libertel,到 1993 年背上 60 亿法郎债务,1994 年赤字达到 23 亿法郎。公司随后重组,1999 年 Maisons Phénix 通过管理层收购拆分成新控股公司 Geoxia。

2009 年,私募基金 LBO France 通过杠杆收购拿下 Geoxia。公司被 LBO 债务压着跑,法国住房市场收紧后更难受,到 2000 年代末每年只建 2,000 栋房子。COVID-19 疫情、乌克兰战争,以及能源和原材料价格飙升,狠狠冲击了这种固定价格、低利润率模式。2022 年,Geoxia 的银行拒绝发放国家担保贷款 PGE,公司无力履约。

2022 年 5 月 24 日,楠泰尔商业法庭将 Geoxia 列入司法重整;6 月 28 日又转入司法清算。Geoxia 旗下 17 家公司中有 14 家被清算,1,140 名员工失业,1,800 个工地烂尾。由于 Geoxia 是唯一使用 Phénix 钢架工法的建造商,没有其他承包商能接手这些项目,数千名买家被卡在法律僵局里。

为什么会这样

  • Geoxia 一直死守低价预制模型,而市场已经转向更高质量的砖石住宅;它没能完成产品上探,只能在价格上硬拼。
  • 2009 年的杠杆收购给公司背上了沉重债务,市场转弱、原材料涨价时几乎没有缓冲空间。
代价公司被清算,损失约 2.52 亿欧元;1,140 个岗位消失;1,800 栋房屋未完工代价高昂

教训

低价模式在市场上行时管用,市场往上走了却跟不上就会翻车。杠杆收购会把容错空间挤没;两者一起失灵时,就算是有 75 年历史、卖出过 240,000 栋房子的公司,也可能在一个月内消失。

后来呢

2022 年 6 月 28 日,楠泰尔法院清算了 Geoxia 旗下 14 家公司,1,140 名员工失去工作。1,800 个未完工工地变成法律和现实上的烂摊子:已经付了定金的 Phénix 买家找不到愿意接手这种独特钢架结构的承包商。法国政府随后为受影响买家推出了赔偿方案。这个案例也成了 2022—2023 年法国住房危机的一个标志,当时利率、材料成本和监管复杂度一起挤压市场,导致多家房企接连倒下。

资料来源

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