E. Pihl & Søn：建造大贝尔特大桥的丹麦老牌建筑商，2013 年破产

E. Pihl & Søn 创立于 1878 年，后来成长为丹麦第三大建筑公司，参与了大贝尔特大桥、哥本哈根歌剧院、皇家丹麦剧院和联合国城等标志性项目。公司有 2300 名员工，2012 年营业额达到 55 亿丹麦克朗。

但在光鲜的项目组合背后，公司其实早已陷入困境。管理层推动了横跨斯堪的纳维亚和英国的激进扩张，2007 年还设立了子公司 Pihl UK；扩张管理很差，合同条款失衡，没有核实客户和分包商的信用，风控流程也跟不上业务规模。

2012 年年报披露公司突然亏损 4.73 亿丹麦克朗。随后破产受托人的调查发现，管理层系统性夸大收入，并掩盖了重大项目亏损；丹麦建筑协会的后续报告则认定，这次崩盘源于「管理和控制不足」，董事会也没有对预警信号采取行动。