第一三共的 ADC 豪赌：在病人出现之前就把产能锁死

第一三共把未来押在 DXd 抗体偶联药物（ADC）上，为了支撑产量，它在需求之前就锁定了制造能力：一部分是自有设施，一部分通过合同生产商（CMO）——这些合同带有最低采购义务，并预留了专属产线。

当临床试验结果迫使目标患者群体被下调、产品上市被推迟时，需求预测随之崩塌。公司被采购承诺和不复需要的闲置设备绑住手脚——这笔缺口在 2025 财年（截至 2026 年 3 月 31 日）被记作一次性损失。

2026 年 5 月 8 日，第一三共把合并营业利润预测下调 1060 亿日元：其中 757 亿是 CMO 补偿准备，193 亿用于小田原工厂 ADC 相关设备减值并取消建设合同。它订下的产线，最终没有等来填满它们的患者。