Coty 花 120 亿美元买下宝洁的美妆品牌——然后减记数十亿、卖掉核心资产

Coty 是一家百年香水与化妆品公司，以 Calvin Klein、Marc Jacobs 和 philosophy 等品牌闻名。2015 年，它达成协议从宝洁收购 41 个美妆品牌——包括 Clairol、CoverGirl、Max Factor、Wella，以及 Gucci、Hugo Boss 和 Lacoste 的香水授权——交易估值约 120 亿美元。交易采用 Reverse Morris Trust 结构，使 Coty 一夜之间成为全球第三大化妆品公司。

收购几乎全靠债务融资。Coty 的资产负债表急剧膨胀，公司立即面临严重的整合挑战。宝洁的品牌是在一个庞大的消费品机器中运行的，拥有完全不同的系统、供应链和企业文化。Coty 的季度利润大幅下滑，到 2017 年 8 月开始报告亏损。股价在交易前约 30 美元，到 2019 年跌至 10 美元以下。

2018 年，Coty 被迫进行 80 亿美元的巨额再融资以应对债务负担。公司在新的领导下试图扭亏为盈，但伤害已经造成。2020 年 12 月，Coty 以 25 亿美元现金将 Wella、Clairol、OPI 和 ghd 出售给私募股权公司 KKR——仅相当于四年前收购整个组合价格的一小部分。Coty 保留了 40% 的股份，2021 年进一步减持。

此次出售实际上终结了 Coty 作为大型化妆品公司的实验。公司重新聚焦于核心香水和高端业务，但宝洁收购消耗了多年的管理精力，摧毁了数十亿的股东价值，并让公司永久性地比原本的目标更小。