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Conviviality 隐瞒 3,000 万英镑税单，等发现时已经太迟——2,600 个岗位，一家烈酒帝国
Bargain Booze、Wine Rack、Matthew Clark 和 Bibendum 的母公司一路靠并购扩张，直到一笔意外税负把公司直接掀翻。
Conviviality · Bargain Booze · Matthew Clark · Bibendum · C&C Group · Bestway · 2018-03
怎么回事
Conviviality 由 Bargain Booze 演变而来；Bargain Booze 是一家英国非持牌酒类连锁店，创立于 1975 年，后来扩张到 200 多家门店。公司于 2013 年在伦敦 AIM 市场上市，随后立刻开启并购潮。2015 年以 5,000 万英镑收购酒类分销商 Matthew Clark，2016 年又买下葡萄酒和烈酒批发商 Bibendum。它想从批发分销到街边零售做成一体化酒类业务，这套打法一度奏效。到 2017 年，Conviviality 已经为英国各地 25,000 家酒吧、餐厅和酒店供货。
2018 年 3 月，公司披露欠英国税务海关总署 HMRC 一笔 3,000 万英镑的未缴税款，这已经是当月第三次利润预警。这个消息让投资者大吃一惊，因为此前没人被告知这笔负债。Conviviality 说自己需要融资 1.25 亿英镑才能避免破产，但融资失败。几天之内，公司股票停牌，并宣布将任命管理人接管。
拆分来得很快。批发业务 Matthew Clark 和 Bibendum 被 C&C Group 收购，价格未披露。零售连锁 Bargain Booze 和 Wine Rack 以 700 万英镑卖给批发商 Bestway。位于 Crewe 的总部关闭。约 2,600 个岗位岌岌可危，随后确认裁掉数百人，剩余门店并入 Bestway 现有网络。
为什么会这样
- Conviviality 主要靠并购长大，但对收购标的的尽职调查很浅；那笔 3,000 万英镑的税负本来就存在，只是被漏掉或被藏起来了。
- 公司在税单披露前一个月连续发出三次利润预警，说明管理层在崩掉前就已经失去对业务的控制。
- 并购扩张靠借钱撑着，几乎没有财务缓冲；一张 3,000 万英镑的账单就足以把公司推入管理程序，因为账上没有现金垫子。
- 管理层直到来不及筹资时才把 HMRC 负债告诉董事会和投资者。市场被要求拿出 1.25 亿英镑，却没有预警，也没有时间。
教训
靠并购堆出来的增长，必须配合尽职调查、现金缓冲和如实披露。Conviviality 这三样都没有，一张税单就把公司踩坑踩翻车了。
后来呢
Conviviality 于 2018 年 3 月进入管理程序。Matthew Clark 和 Bibendum 卖给了 C&C Group，批发业务得以保住。Bargain Booze 和 Wine Rack 以 700 万英镑卖给 Bestway。Crewe 总部关闭。数百人失业，不过 Bargain Booze 品牌在 Bestway 旗下继续存在。首席执行官 Diana Hunter 辞职。这个案例后来成了并购驱动增长却缺乏财务控制和透明度的反面教材。
资料来源
- The Guardian — Bargain Booze owner Conviviality must raise £125M to halt bankruptcy (2018)
- The Guardian — Bargain Booze owner Conviviality to appoint administrators (2018)
- The Independent — Bargain Booze owner Conviviality reveals shock £30M tax bill (2018)
- Better Wholesaling — Bestway acquires Bargain Booze and Wine Rack; C&C acquires Matthew Clark and Bibendum (2018)
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