中盛粮油在 CBOT 套保亏损 1700 万美元——中美两地价格走势背离

中盛粮油是香港上市的内地食用油加工企业，主营大豆油精炼和分销。公司从国内市场采购原料豆油，加工后卖给中国消费者。

2005 年初，中盛粮油在国内市场买入约 21 万吨粗豆油。为防范价格下跌风险，公司在芝加哥期货交易所卖空豆油期货，这是持有实物库存企业常见的套保做法。该策略默认 CBOT 价格和中国国内价格会同步变动。

但在 2005 年 2 月到 4 月，这一假设彻底踩坑。受商品基金买盘推动，CBOT 豆油期货从每磅 18.82 美分涨到每磅 24.75 美分；与此同时，国内中国豆油因供过于求大幅下跌。两个市场完全背离：CBOT 空头因价格上涨而亏钱，国内实物库存也因价格下跌而贬值，公司两边都在亏。

总亏损超过 1.3 亿港元（1700 万美元）。中盛粮油股价从 0.56 港元跌到 0.267 港元，市值蒸发 3.92 亿港元。中国财经媒体把这起事件称为「美国版的中航油丑闻」，也成了基差风险的教材级案例——原本以为会一起动的两个市场，可能会直接翻车。