凯雷资本以 32 倍杠杆押注抵押贷款——拖欠 166 亿美元债务

凯雷资本公司是一家注册于根西岛的上市抵押贷款 REIT，成立于 2006 年 8 月，隶属于全球最大私募股权公司之一的凯雷集团。它的模式很简单：以低利率短借钱，再投资美国住宅抵押支持证券，赚取利差。杠杆极端，最高达到股本的 32 倍，资金来自 13 家机构放贷方，包括银行和经纪自营商。

当次级抵押贷款危机在 2008 年初引发全球信贷冻结时，放贷方开始要求追加抵押品或直接收回贷款。凯雷资本无法满足追加保证金要求。2008 年 3 月 12 日，它拖欠了约 166 亿美元债务。股东一致投票，按根西岛法律申请强制清算。债权人接管了剩余资产。母公司凯雷集团几乎没有直接财务损失——这种结构替它挡住了冲击——但声誉受损很大。

这次崩盘发生在美联储 2008 年 3 月 11 日紧急出手的几天后；当时美联储允许一级交易商用抵押支持证券交换政府担保抵押品。讽刺的是，美联储的动作可能还加速了凯雷资本的翻车，因为它给了放贷方一个把高风险资产抛出去的渠道。凯雷资本是 2008 年金融危机最早倒下的大型案例之一，早于贝尔斯登和雷曼兄弟。