步步高的 369 家店缩到 21 家——胖东来的救援还没把它救盈利

步步高是湖南的上市零售冠军——超市加百货，巅峰时门店超过 350 家，2019 年营收 196.6 亿元。扩张跑在了单店模型前面：巅峰时，只有八家超市一年能卖 10 亿元。电商抽走客流，重资产投资锁死现金。到 2022 年，净资产为负，股票戴上退市风险警示；2023 年营收 30.9 亿元——崩塌 84%。湘潭国资入主，2023 年 7 月至 2024 年 9 月完成司法重整，以债转股化解 200 亿元债务。

收缩近乎断臂。仅 2024 年就关了 74 家店；超市数量从巅峰的 369 家，到 2024 年底全业态 59 家，2025 年年中 23 家超市，10 月剩 20 家。步步高完全退出了湖南以外的省份。2024 年利润表显示盈利 28.79 亿元——但那是债务重整记入的重整收益，不是业务的恢复。

救援 2024 年 3 月 31 日到来：胖东来团队重造幸存的门店——SKU 替换 78%，砍掉 460 家供应商，采购成本下降 15%，员工到手工资从 3247 元涨到 5099 元。20 家调改门店跑出 19 家亿元店；日均销售从 9 万元跳到 71 万元。2025 年 4 月摘掉 ST 帽子。然而 2026 年 1 月的 2025 年全年预告仍显示扣非亏损 1.26 亿至 1.89 亿元：转型第 639 天，核心业务仍在亏损——亏损收窄了 7.79 亿元，但没有归零。