Blue Owl 在多年期贷款上卖季度赎回——然后关上了门

Blue Owl Capital 成为全球最大的私募信贷管理公司之一，其增长有很大一部分来自零售投资者。其半流动基金 OBDC II 向个人提供季度赎回窗口，背后是一篮子私募贷款——这些资产难以流动，通常要数年才能退出。

随着赎回请求增多，错配浮出水面。2026 年 2 月，Blue Owl 永久叫停 OBDC II 的赎回，并从其三只私募债务基金中向养老金和保险投资者卖出 14 亿美元贷款来筹集现金。其中从 OBDC II 卖出的 6 亿美元部分，约占基金净资产的 30%，大约每股 2.35 美元。

市场把这次叫停解读为这个模式没通过压力测试。Blue Owl 股价在宣布当日下跌近 6%，到 2026 年 2 月 20 日年内累计下跌 29.4%。信贷策略师称之为私募信贷里的“金丝雀”：多年的低违约把零售资金吸进那些流动性承诺从未得到底层贷款支撑的基金。