黑石的 790 亿美元信贷基金遇到 10% 的赎回请求——只兑付了 5%

BCRED（黑石私人信贷基金）是私人信贷中最大的基金——一个规模 790 亿美元的载体，作为半流动性产品卖给财富客户：以直接放贷组合为后盾的季度回购。

赎回请求连续两个季度创纪录。2026 年第一季度，投资者要求赎回已发行份额的 7.9%，黑石通过提高季度上限并投入自有员工资本，全部满足了。第二季度请求达到约 10%。2026 年 6 月 4 日，BCRED 适用了 5% 的上限，只兑付了约一半的请求额。该基金给出了自己的防御：超过 150 亿美元的现金和未动用借款能力，投资组合估值为 96.1，杠杆率 0.8 倍。

这道闸门成了行业的公投。黑石总裁称这个上限「是特性，不是缺陷」；Partners Group 警告撤资正从私人信贷蔓延到私募股权；太平洋投资管理公司（Pimco）的投资主管表示，该行业正进入多年来首次持续亏损周期。披露次日黑石自身股价上涨超过 5%——市场惩罚的是产品的承诺，而不是管理人的资产负债表。