阿肯色州教师养老金在波动率基金上亏了 7.7 亿美元——押注平静行情翻车

阿肯色州教师退休系统（ATRS）是一只 190 亿美元的养老金，负责阿肯色州公立学校教师的退休储蓄。为了追求更高回报，ATRS 重仓买入了安联环球投资推出的一种复杂策略——卖波动率的结构化产品基金，通过卖出标普 500 期权来获取稳定收入。

这种策略在平静市场里表现很好，几乎每个月都能收取期权权利金。ATRS 是安联波动率基金的最大投资者之一，投入了数亿美元。养老金董事会认为这套策略风险很低，因为卖波动率这些年一直赚钱。

2020 年 3 月新冠疫情冲击市场，股市暴跌，波动率飙升。安联基金因为卖出的期权深度价内而遭受重创。ATRS 亏损 7.7 亿美元，接近其在这项策略中投资的 40%。

这笔亏损对一只服务公立学校教师的养老金来说打击很大。它成了单一投资策略造成的最大养老金损失之一，也是一桩更大丑闻的一部分：安联因误导投资者有关这项波动率策略的风险而被指控欺诈。