豫园连续盈利 34 年——2025 年一年亏掉 49 亿元

豫园股份 1992 年上市，是上海豫园商城——这座城市的庙市旅游中心——背后的商业运营方，三十年来从未出现年度亏损。多年间，商城运营方长成了一个复合产业集团：老庙和亚一黄金珠宝连锁 2024 年底有 4615 家网点，另有地产开发、餐饮和食品品牌、表业，以及白酒股权。珠宝是引擎——占集团营收 62.5%——但这台引擎烧的是大宗商品，而价格不由公司做主。

2025 年，国际金价持续高位震荡上涨，消费者不再出手：珠宝收入下滑 24.16% 至 227.34 亿元，高价压垮了销量。老庙和亚一全年净关店 663 家，年末剩 3952 家——两年合计减少 1042 家。其他支柱同时断裂：地产收入下滑 19.82% 至 80.49 亿元，公司计提减值和投资损失合计 31.03 亿元——资产减值 14.62 亿元、信用减值 4.27 亿元、投资损失 12.14 亿元，其中大部分来自联营企业。

2026 年 3 月 23 日的年报显示：营收下滑 22.49% 至 363.73 亿元，亏损 48.97 亿元——上市 34 年来首次，上一年还盈利 1.25 亿元。食品与文化关掉 99 家门店，美丽健康 22 家。财务费用 16.65 亿元，资产负债率 71.23%，经营现金流下滑 42% 至 24.51 亿元，分红为零。给出的应对是瘦身：金徽酒股权已经卖掉，更多非核心资产将跟进，公司转向海外寻找增长——这是从它花二十年建起的复合产业集团撤退。