永茂泰在铝期货上亏了 600 万美元——上交所认定这不是套保，而是投机

永茂泰（股票代码 605208.SH）是一家上交所上市的汽车零部件制造商，主要生产用于汽车行业的铝合金产品。公司于 2021 年 3 月在上海证券交易所上市。

2021 年 4 月，公司董事会授权管理层开展期货套保，最初交易额度为 8000 万元，后提高到 1 亿元。永茂泰及其子公司买入铝、铜和镍期货的多头头寸——也就是在金属价格上涨时才能赚钱的看涨头寸。公司称这些交易是为了对冲原材料涨价风险。

到了 2022 年上半年，金属价格大幅回落——铜跌 14%，铝跌 7%，镍较高点跌 30%。这些多头头寸被反向打击。2022 年 1 月到 6 月，公司期货账户累计亏损 4040 万元（600 万美元），预计对全年利润影响为 -3130 万元，约相当于 50 天净利润。上海证券交易所发出监管工作函，上海证监局还因未及时披露亏损向董事长徐洪出具警示函。

市场分析指出，这些交易并不是真正的套保：永茂泰在没有镍敞口的情况下交易镍期货，而且期货头寸规模与其实际金属需求也不匹配。公司随后停止向期货交易继续投入新资金，并采取新的风控措施，只允许交易与主营业务直接相关的品种。监管函披露当天，永茂泰股价下跌 7.3%。