Vitro让自家子公司投票支持破产计划——美国法院否决了

Vitro曾是全球最大的玻璃制造商之一，蒙特雷的工业支柱，直到金融危机让它不堪重负：2009年2月，它对约15亿美元的债务违约。2010年12月，它申请了墨西哥法院监督的重组程序，并提出了一个外国债权人从未见过的计划。

该计划囊括了约19亿美元的关联公司债权——即Vitro自家子公司对母公司持有的债务，其中一些是在申请前不久发行的债券——并让这些子公司作为债权人投票。凭借内部人的投票，计划通过：债券持有人获得约60美分的偿付，而股权持有人保留了一部分股份，后来美国法院估值约为5亿美元。计划还免除了对提供担保的非债务人子公司的追索。

债券持有人——包括Aurelius Capital和Elliott Management——拒绝接受，并依据第15章将官司打到美国。2012年，美国得克萨斯州北区破产法院拒绝执行墨西哥计划：免除对非债务人担保人的追索违反了美国的公共政策，而让股权持有保留5亿美元而债权人打折则引发绝对优先权问题。Vitro通过自家子公司抄近路赢得了墨西哥的投票，却在得克萨斯州输掉了战争。

Vitro让自家子公司用19亿美元的关联债权投票，在墨西哥通过了计划，但美国法院拒绝执行，使得债权人无法获得那5亿美元的股权。

该计划将集团的内部债务当作外部债权人债务处理，从而制造出足够的投票来压制真正的债权人。

跨境债务意味着跨境法院：在本国批准的重组仍须在债权人实际所在的司法管辖区存活。

非债务人免责是美国法院不会允许外国计划跨越的界线——整个计划建立在这一条款上，使得该条款成为案件焦点。

一个需要自家子公司来压倒债权人的重组不是交易，而是在债权人所在法院的一场诉讼——要针对你将实际面对的法官来设计结构。