Vitro 让自己的子公司给破产计划投票，结果被美国法院推翻

Vitro 曾是全球最大的玻璃制造商之一，也是蒙特雷的工业支柱，直到金融危机让它杠杆过高：2009 年 2 月，它约 15 亿美元债务违约。2010 年 12 月，它申请了墨西哥法院监督的重组程序 concurso mercantil，并拿出一套外国债权人闻所未闻的方案。

这套方案计入了约 19 亿美元的关联公司债权——也就是 Vitro 自家子公司对母公司的债务，其中一部分还是在申请前不久发给这些子公司的债券——并让这些子公司以债权人身份投票。靠内部人的票，方案通过了：票据持有人大约只能拿回 6 成，而股东却保留了一块后来被美国法院估值约 5 亿美元的股权。方案还试图解除对非债务人子公司的索赔，而这些子公司曾为票据提供担保。

包括 Aurelius Capital 和 Elliott Management 在内的票据持有人拒绝接受，转而在美国按第 15 章继续打官司。2012 年，美国德克萨斯北区破产法院拒绝执行这份墨西哥方案：解除对非债务人担保人的索赔，违反美国公共政策；让股东在债权人被砍价的同时还保住 5 亿美元价值的权益，也触碰了绝对优先顺位问题。Vitro 试图靠自家子公司走捷径，在墨西哥拿到了表决权，却在德州把官司打输了。

这场方案把集团内部债务当成了外部债权，等于人为制造出足够的票数，把真正的债权人强行压下去。

跨境债务就得面对跨境法院：在本国获批的重组，仍然要经得住债权人实际所在法域的审查。