软银愿景基金在 Paytm 上亏了 1.5 亿美元——这家独角兽并没有看起来那么美

由孙正义主导的庞大科技投资工具软银愿景基金，投了 Paytm（One97 Communications），这是印度最大的数字支付公司之一。这笔投资本来也是软银押注印度科技公司的更大策略的一部分。

Paytm 在 2021 年 11 月上市时就已经翻车。它的发行价是每股 2,150 卢比，但很快就暴跌，因为投资者开始质疑这家公司何时才能盈利。到 2024 年，股价只剩下 IPO 价格的一小部分，软银在这笔持仓上的损失约为 1.5 亿美元。

这笔亏损也是 2023-2024 年软银愿景基金一连串亏损的一部分。该基金对科技公司的高确信度押注没带来预期回报。Paytm 还面临印度储备银行的监管压力、来自 Google Pay 和 PhonePe 的激烈竞争，以及对其商业模式可持续性的质疑。

这起案例凸显了软银「愿景基金」模式的风险：把大量资金集中押在少数高增长科技公司上，决策权又高度集中在孙正义一人手里，靠的是信念而不是充分分析。押错了，哪怕对软银这么大的基金来说，亏损也会很实在。