案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 2015
瑞信银行取消瑞郎上限后,盛宝银行亏损 7 亿丹麦克朗
瑞士国家银行取消瑞郎上限后,盛宝银行面临最高 7 亿丹麦克朗亏损——而它对这类风险披露得很差,处理得更差。
盛宝银行 · 2015-01-15
怎么回事
2015 年 1 月 15 日,瑞士国家银行突然取消瑞郎兑欧元的汇率上限,瑞郎随即急剧升值。丹麦在线交易和投资银行盛宝银行持有大量瑞郎货币对头寸,在流动性消失后,这些头寸迅速反向冲击银行。
盛宝银行披露潜在亏损最高可达 7 亿丹麦克朗,约合 1.07 亿美元。随后,银行把极端低流动性期间提交的瑞郎货币对订单执行价回溯调整,这一做法激怒了客户,也招来监管审查。
2015 年 7 月,丹麦金融监管局发出两项谴责,一项针对流动性状况披露不足,另一项针对对执行困难沟通不力。后来,丹麦法院在一桩由企业客户提起、于 2016 年审理的案件中判盛宝银行胜诉,但英国金融申诉专员服务机构在 2017 年又要求该行补偿另一名客户。
为什么会这样
- 盛宝银行没有向客户充分说明,在极端市场条件下,瑞郎货币对流动性可能会完全消失。结果就是,真正发生的那种场景,恰好没有被写进条款里。
- 当流动性真的消失时,银行用回溯调价换来了法律上的自保,却赔上了声誉。丹麦金融监管局的谴责把这种取舍直接摆到了台面上。
- 风险是单向的:盛宝银行从瑞郎投机中获利,却承担了市场结构变化的尾部风险——而正是这种风险造成了亏损。
代价7 亿丹麦克朗(1.07 亿美元);两项监管谴责代价高昂
教训
如果做市平台没有告诉客户流动性何时可能消失,那最后扛住尾部风险的往往就是平台自己。那些从不被认真看的细则,最后会变成没法对冲的亏损。
资料来源
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