案例库 · 财务与会计 · 战略决策 · 1936–2012
PLUNA 是乌拉圭的国家航空公司——亏损 3 亿美元后一周内被清算
乌拉圭国家航空公司在私营管理下亏损 3 亿美元，遭遇罢工，并于 2012 年 7 月 5 日被停飞——再也没有复飞。
PLUNA · 2012-07-05
怎么回事
PLUNA 于 1936 年成立，作为乌拉圭的国家航空公司，七十多年里一直是家规模不大但口碑不错的航司，主要飞拉美。1995 年，政府将其私有化；2007 年又把 75% 股份卖给 Leadgate Investment，这家公司隶属 LARAH，并承诺注资 1.77 亿美元。新东家还订购了 7 架庞巴迪 CRJ-900，总价 2.61 亿美元，把机队扩到 13 架，这是 PLUNA 历史上最大规模的一次扩张。
这次扩张并不可持续。私营财团累计亏损 3 亿美元。PLUNA 对阿根廷依赖很重，阿根廷占其业务的 21%；当阿根廷在 2008 年重新国有化阿根廷航空并推行保护主义航空政策后，PLUNA 失去了最重要的市场。巴西经济放缓又进一步压低需求。到 2012 年初，光是截至 2 月的前 8 个月，航空公司就已亏损 1800 万美元。
2012 年 6 月，Leadgate 把其 75% 股份转回乌拉圭政府，等于把公司丢下不管。首席执行官 Matías Campiani 在几周前就警告过可能会崩盘。7 月 3 日，员工开始罢工。两天后的 2012 年 7 月 5 日，政府无限期暂停运营并下令清算。那 7 架 CRJ-900 最终以 1.37 亿美元卖给了 Cosmo Airlines。
这次倒闭让约 635 名员工失业，也终结了乌拉圭国家航空公司 76 年的历史。这个案例后来成了警示：国家航空公司私有化，如果没确认私营伙伴有足够资本和投入来扛住区域下行，就很容易踩坑、翻车。
为什么会这样
- Leadgate/LARAH 这个私营财团累计亏损 3 亿美元，既没有足够资本，也没有在区域下行时扛下去的意愿。
- 2008 年后阿根廷的航空保护主义重创了 PLUNA——其业务有 21% 集中在阿根廷，这是它最重要的市场。
- 机队扩到 13 架对真实市场来说太大了，购买 CRJ-900 形成的债务又继续加压。
- 当 Leadgate 撒手后，政府没能迅速找到替代投资者——Jazz Air 拒绝接手全部 75% 股份。
- 7 月 3 日的员工罢工迫使政府作出决定，把危机在几天内推向清算。
教训
国家航空公司强不强，关键看私营伙伴靠不靠谱。Leadgate 在亏损 3 亿美元后抽身，政府又找不到替代者，罢工则把局面彻底收尾。选投资人，别只看嘴上说得好听。
资料来源
发现哪里写错了？告诉我们。
类似的案例
这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
Comments · 0
登录 后就能评论。