欧瑞莲，瑞典直销美容巨头，收入缩水 35% 后债务违约

欧瑞莲由 af Jochnick 兄弟于 1967 年在瑞典斯德哥尔摩创立，是欧洲最大的直销美容公司之一，通过覆盖 60 个国家的独立顾问网络销售香水、护肤品和化妆品。巅峰时期拥有超过 300 万顾问，年收入超过 15 亿欧元。

从 2023 年开始，欧瑞莲的商业模式急剧下滑。FY2023 和 FY2024 收入收缩 35%，因为直销渠道在电商和社交商务面前失去了相关性。顾问会员数量大幅下降，2024 年 Q3 销售额同比下降 19% 至 1.308 亿欧元。到 2025 年 Q1，收入再降 7% 至 1.653 亿欧元，调整后 EBITDA 转为负值。

财务恶化引发了一系列信用事件。惠誉在 2025 年多次下调欧瑞莲信用评级——从 B- 到 C，再到 2025 年 9 月一次未付息后的 RD。2025 年 11 月，惠誉因又一次未付息进一步下调至 C，称该公司为事实上的资不抵债发行人。欧瑞莲的现金储备从 5000 万欧元降至 2025 年 9 月的 3300 万欧元。2025 年 3 月与债券持有人签署了困境债务交换和资本重组协议。