Mamaearth 以 324 卢比 IPO 成为印度护肤独角兽——股价六个月跌了 56%

Mamaearth，由瓦伦·阿拉格和加扎尔·阿拉格创立的印度 D2C 护肤品牌，于 2023 年 10 月通过母公司 Honasa Consumer 以每股 324 卢比上市。它是印度最引人注目的创业公司 IPO 之一——一个「无毒」护肤品牌，靠数字营销和网红驱动的模式快速增长。

公开市场比风险投资人更不宽容。六个月内股价下跌了 56%。2025 财年第二季度带来了 1.857 亿卢比的合并净亏损，逆转了上年同期 2.943 亿卢比的利润。公司坐拥 6.3 亿卢比的过期库存——保质期已过的护肤品。向实体零售的分销扩张，本意是减少对数字渠道的依赖，却创造了新问题：库存堆积和渠道冲突。

Mamaearth 随着市值减半失去了独角兽地位。这个曾是印度 D2C 护肤热潮代言人的品牌发现，营销驱动的增长和盈利增长是不同的事——IPO 不修复商业模式，它暴露商业模式。