案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2020–2023
Lordstown 通过 SPAC 上市时,车还不存在
Lordstown Motors 于 2020 年通过 33 亿美元的 SPAC 上市,靠着 10 万个大多不具约束力的「预订」讲故事。结果生产卡住,2023 年 6 月申请破产。
Lordstown Motors · DiamondPeak Holdings · 2023-06
怎么回事
Lordstown Motors 成立于 2019 年,计划在俄亥俄州 Lordstown 的原通用汽车工厂生产名为 Endurance 的电动皮卡。2020 年 10 月,公司通过与 DiamondPeak Holdings 合并,以 33 亿美元估值上市。
公司宣称拿到了超过 10 万个预订,但这些大多只是不可约束的预约,不是正式采购。2021 年 3 月,Hindenburg Research 发布做空报告,指称 Lordstown 夸大了预订情况,而且 Endurance 离量产还很远。公司股价一周内跌了 50%。
Lordstown 在 2022 年底小规模造出了一些 Endurance 车辆,但始终没法放大生产。2023 年 6 月,公司申请第 11 章破产保护,并同时起诉 DiamondPeak 的发起方,称这笔 SPAC 交易误导了投资者。33 亿美元估值随之归零。
为什么会这样
- 10 万个「预订」大多不具约束力,只是让 SPAC 投资人眼前一亮的数字,并不代表真实需求。
- SPAC 结构让 Lordstown 绕过传统 IPO 的严格审视,却以一家没有营收的公司拿到了 33 亿美元估值。
教训
SPAC 估值不是商业计划。Lordstown 以 33 亿美元估值上市,但只有不具约束力的预约和一座还没改造好的工厂;SPAC 还跳过了本该揭开缺口的审查。
后来呢
Lordstown Motors 的资产在破产中被出售,Endurance 也从未实现规模化生产。此案常和 Nikola、Fisker Inc. 一起被拿来说明 2020—2021 年 SPAC 泡沫如何给没有量产路径的电动车初创公司输血。
资料来源
- Lordstown Motors — Wikipedia (founded 2019; SPAC merger October 2020 at $3.3B; 100,000+ pre-orders mostly non-binding; Hindenburg short report March 2021; Chapter 11 filed June 2023; sued DiamondPeak SPAC)
- SEC EDGAR — Lordstown Motors Corp. Form 8-K: Chapter 11 bankruptcy filing (27 June 2023; filed in US Bankruptcy Court, District of Delaware; Cases No. 23-10831 through 23-10833; SEC subpoenas related to DiamondPeak merger and pre-orders; SEC filed $45M proof of claim January 2024)
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