案例库 · 战略与领导 · 财务决策 · 2000–2002
利奥·基尔希豪赌 34 亿欧元世界杯转播权——却把德国最大媒体帝国赔穿
基尔希握着德国电影库、施普林格一半股权和德甲转播权，后来又砸下 34 亿欧元买两届世界杯和一个没人要的付费电视台。
基尔希集团
传闻流传很广，但拿不出可查的文件。当成教训看，别当成事实。
对今天的意义
每一家为独家内容支付溢价的公司——体育版权、电影片库、音乐目录——都在做 Kirch 的赌注。内容是真实存在的；问题在于，是否存在能够按你支付的价格将其变现的分销渠道。
怎么回事
利奥·基尔希从零搭起德国最大的私营媒体帝国：1 万部影片的电影库、免费频道 Sat.1 和 ProSieben、施普林格出版集团的持股，以及德甲电视转播权。到 2000 年，基尔希集团已经是德国商业电视的主导力量。
2000 年，基尔希花 34 亿欧元买下 2002 年和 2006 年 FIFA 世界杯在德国的独家电视转播权。他押注自己能靠广告回本，再把付费电视频道 Premiere World 推起来。这个赌局的前提是德国观众会开始为他们过去一直免费看的电视付钱，但事实并非如此。Premiere World 的订户远低于基尔希的预估。
2002 年 4 月，基尔希集团申请资不抵债保护，创下德国历史上最大的媒体破产。电影库被卖掉，施普林格股权被清算，德甲转播权也回流。利奥·基尔希用 40 年搭起这座帝国，却在 24 个月里把它赔没了。业内判断很直接：这些转播权值钱，但绝不值 34 亿欧元，更不值一家还得借钱来买它们的公司。
为什么会这样
- 这些转播权的定价建立在一个根本不存在的付费电视市场上：德国人有 40 年免费看电视的习惯。基尔希以为球迷会掏钱看足球，收入模型只是预测，不是市场。
- 基尔希用短期债务去买长期资产（多年期转播权）。当付费电视收入没到位，债务先到期，资产还没来得及产生回报。
- 多元化制造了规模感，却没有协同：电影、出版、免费电视、付费电视、体育版权，每一块都要烧钱；而控股结构又让任何单点失败都不会被隔离。
教训
媒体版权值多少钱，取决于分发渠道能从观众那里榨出多少钱。基尔希拥有内容，却没拥有观众的付费意愿。拥有和变现之间那道鸿沟，就是商业模式。
后来呢
基尔希集团的资产被拆分出售。付费电视台 Premiere 在新东家手里活了下来，后来又被 Sky 收购。德甲转播权被重新拆包，以更小的组合卖出。利奥·基尔希于 2011 年去世。德国媒体行业后来常把这次崩盘当作教训：自那以后，没有一家单一公司再试图垄断德国体育版权。
资料来源
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