案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 2026
中际旭创港股上市募 534 亿港元——2019 年阿里之后最大，首日破发
光模块巨头 H 股定价 980 港元当天，其 A 股跌了 15.69%。港股首秀开盘 971 港元，随后继续下滑。
中际旭创 · 2026-07-30
怎么回事
中际旭创——全球最大的 AI 数据中心光模块制造商——2026 年 7 月 30 日在港交所上市，发行价每股 980 港元，较指导区间上限 1010 港元折让约 3%，募资总额约 534 亿港元；若全额行使 15% 超额配售权，总募资规模约 614 亿港元。33 家基石投资者——包括淡马锡、阿布扎比投资局（ADIA）、高瓴、贝莱德、阿里、腾讯——认购约 270 亿港元，占发行规模的 49% 以上，锁定六个月。这是 2026 年港股最大的 IPO，也是 2019 年阿里二次上市以来最大的一单。
定价撞上了崩盘中。中际旭创 A 股 6 月 23 日见顶 1416.88 元；7 月 28 日 H 股定价当天，A 股跌 15.69%。上市首日早盘再跌 6%，下探 863.98 元——较 6 月高点跌去超过 30%。7 月 29 日的暗盘交易已经预示破发：暗盘收盘 971 港元，盘中最低 931 港元。首日开盘 971 港元，较发行价低 0.92%，截稿时已跌至 938 港元——下跌 4.29%。
首日还有自己的逆风：该股立即被列入指定做空名单，期权同步推出，市场流传 1.6T 光模块降价的传闻（公司否认）。H 股盘中跌至 925 港元、跌幅 5.61%，市值报 1.08 万亿港元；A 股盘中跌超 11%。一场创纪录的募资，定价在了本土市场的跌势里——而流通盘一路附和着下跌。
为什么会这样
- 发行价定在 A 股下跌 15.69% 的那一天——这个价格把崩盘算作了折让，却没有算到安全线以内。
- H 股 980 港元，对着一路滑向 864 元的 A 股，给港股买家留出的缓冲几乎为零，挡不住本土市场的继续下跌。
- 创纪录的规模遇上稀薄的情绪：2019 年以来最大的一单，落在了板块最猛烈的回撤中间。
教训
上市跑不赢自己的本土市场。定价日参考价还在以两位数下跌时，折让得按股票要跌到的地方衡量，而不是它收盘的地方。
资料来源
发现哪里写错了？告诉我们。
类似的案例
这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
Comments · 0
登录 后就能评论。