案例库 · 法务与合规 · 法务决策 · 2020–2023
Illumina 抢在布鲁塞尔禁令之前完成了 71 亿美元交易——罚款是它全球营收的一成
欧盟已经否决了 Illumina 收购癌症检测公司 Grail。Illumina 仍然完成交割，招来一笔创纪录的“抢跑”罚款，最后不得不彻底拆分这笔交易。
Illumina · 2023-07-12
怎么回事
Illumina 于 2020 年同意以大约 71 亿美元收购 Grail——一家正在开发多癌种早筛血检的初创公司。尽管 Grail 在欧盟没有任何营收，欧洲委员会还是启动了正式审查，理由是 Illumina 在 DNA 测序上的主导地位，可能让它在交易完成后偏袒 Grail、压制其他检测开发商。委员会于 2022 年 9 月直接禁止了这项合并。
Illumina 还是在 2021 年 8 月完成了交割，彼时欧盟审查尚未结束——它赌的是能从掌控经营的位置上上诉推翻禁令，而不是等待。委员会先用罚款回应：2023 年 7 月，它因未获批准就完成交割，对 Illumina 处以 4.32 亿欧元罚款——约合 Illumina 全球营收的 10%，落在最高档，是一笔创纪录的“抢跑”罚单；同时给了 Grail 一笔象征性的 1000 欧元罚款，因为它的责任较轻。
2023 年 10 月，委员会更进一步，命令 Illumina 彻底剥离 Grail，拆掉一笔两年前就已完成的收购。Illumina 于 2024 年宣布剥离 Grail，把这场 71 亿美元、押注垂直整合的赌注，变成了被迫撤退外加一笔罚款。
为什么会这样
- Illumina 把一场悬而未决的并购审查，当成了一道可以靠先完成交割来绕开的路障，而不是一道需要等待的门。
- 监管机构可以基于竞争对手未来的市场地位、而不只是当前营收来否决交易——Grail 在欧盟没有销售，并不能让这个案子免于审查。
- 在获批前完成交割，会把一场普通的反垄断审查升级成代价更高的拆解，因为监管机构现在可以下令强制剥离，而不只是拒签。
- 这笔罚款之所以被定在法定最高档，正是因为违规是压着一道正在生效的禁令完成交割，而不只是提交材料晚了。
代价4.32 亿欧元罚款，外加强制剥离一笔 71 亿美元的收购代价高昂
教训
在监管机构审查仍悬而未决时完成交易，并不能把收购锁死——它可能把一场被否决的合并，变成一笔创纪录的罚款，外加强制拆掉一个你早已整合进体系的业务。
资料来源
发现哪里写错了？告诉我们。
类似的案例
这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
Comments · 0
登录 后就能评论。