案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2010–2023
Groupon 拒绝了 Google 的 60 亿美元，上市后跌了 99.4%
估值 64 亿美元时，Groupon 把 84% 的风投资金提前分给了创始人。营收从 32 亿跌到 5.15 亿美元，股价跌去 99.4%。
Groupon · 2011-11
怎么回事
2010 年 12 月，Google 出价约 60 亿美元收购 Groupon，董事会拒绝了。一年后，2011 年 11 月 4 日，Groupon 以 126 亿美元估值上市。上市前，公司已把所融 11.2 亿美元风投中的 9.4 亿多——超过 84%——支付给了创始人和早期投资人，上市时技术上已经资不抵债。
IPO 招股书使用了一个非标准会计指标 ACSOI，显示 2010 年经营利润为正 6,060 万美元。按标准会计准则，公司当年经营亏损 4.2 亿美元。到 2012 年股价已跌去 80%。同年 3 月，Groupon 下调了 2011 年营收。
营收在 2014 年达到近 32 亿美元的峰值，之后持续下滑——商户发现 Groupon 用户中只有约 20% 会回头全价消费。公司 2015 年退出 7 个国家，2016 年从 27 国收缩到 15 国，裁掉约 1,100 个岗位。2020 年 4 月再裁 44%——约 2,800 人。
到 2023 年 3 月，股价较 IPO 跌去 99.4%。2023 年营收 5.15 亿美元，比 2014 年峰值低 84%，净资产为负 4,100 万美元。那家拒绝 Google 60 亿美元的公司，市值已不到那个数的零头。
为什么会这样
- 上市前把 84% 的风投资金分给创始人，公司上市时已技术性破产——本该用于增长的现金早就没了
- ACSOI 指标把 4.2 亿美元亏损包装成 6,060 万美元利润，推迟了市场对真实业务的理解
- 只有 20% 的团购买家会回头全价消费，商户不再续约——双边市场丢了一边
- 2010 年有超过 700 家模仿者，模式没有护城河；每日团购的形式极易复制，品牌没有定价权
教训
创始人在 IPO 前抽走大部分资金，上市公司继承的是义务而不是现金。没有复购、700 家抄袭者，这不是护城河。
资料来源
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