法国电信在高点以 400 亿欧元收购 Orange，随后股价从 219 欧元跌到 7 欧元

2000 年 8 月，法国电信从沃达丰手里买下 Orange plc，交易金额 397 亿欧元。本来是想把这家前国营垄断企业推成全球电信玩家，但时点踩坑了：并购正好落在互联网和电信泡沫的绝对高点。法国电信国际化落后，只能用高价追赶。

泡沫几乎立刻破了。法国电信股价从 2000 年 3 月的 219 欧元暴跌到 2002 年 9 月的 6.94 欧元，跌幅 97%。公司债务高达 700 亿欧元，成了全球第二高负债公司，首席执行官 Michel Bon 在 2002 年 10 月被迫辞职。

法国政府仍是大股东，于是组织了大规模救援：银行和投资者提供 150 亿欧元债务调整，国家再注资 150 亿欧元，内部节流再贡献 150 亿欧元。Thierry Breton 被任命为首席执行官接手重整。法国电信活了下来，但这笔收购烧掉了数十亿股东价值，几乎把公司带翻车。