花样年说自己「没有流动性问题」，两周后就违约了

花样年控股是曾馨仪 1996 年创办的深圳中型房企，2016 年发行的一笔 5 亿美元票据中，有一笔 2.057 亿美元本金将于 2021 年 10 月 4 日到期。9 月下旬，恒大引发的信心危机正蔓延到整个中国房地产债市，花样年却告诉投资者「公司经营状况良好，营运资金充裕，不存在流动性问题」，并称已经备好资金用于偿还这笔债券。差不多同一时间，创始人名下的一家公司买入了同一笔债券的一小部分，当时被解读为信心信号。

10 月 4 日，债券到期，花样年没有付款。两天后公司确认了这次违约，并补充说「鉴于集团面临的流动性问题，无法保证」能履行其他债务义务。惠誉当天把花样年的评级从 B 下调到 CCC-，并指出公司 8 月时曾声称持有 2 亿美元境外现金，但此后已用掉其中 1.02 亿美元偿还了一笔未向市场披露的私募债券。

这次反转发生在信心喊话之后没几天，读起来和恒大那种慢慢爆发的危机不一样：市场原本认为花样年有钱可付，这次违约看起来不太像偿付能力慢慢耗尽，更像是一家公司对债券持有人说了自己兑现不了的话。复牌后股价暴跌近 40%，创下历史新低，三大评级机构在几天内先后把花样年下调到违约级别。到 2022 年初，公司面临约 19 亿美元境外债券和 64 亿元境内债务到期或可回售，债权人向开曼群岛法院提交了清盘呈请。

此后几年花样年一直在重组约 40 亿美元的境外债务，其中 2023 年一项方案计划把 13 亿美元转为股权、其余展期发行长年期新票据，但只获得部分债权人支持，2024 年方案又被修订。2026 年 2 月，持有 60.8 亿美元表决债权中 99.67%的债权人批准了再次修订后的方案，法院批准聆讯定在 2026 年 3 月——距离违约已过去四年多，公司年销售额也已连续三年跌破 30 亿元。