CVS 花 106 亿美元收购 Oak Street Health——两年后减记 57 亿美元

2023 年 2 月，CVS Health 宣布将以 106 亿美元现金收购专注于 Medicare 患者的初级诊疗连锁机构 Oak Street Health。这笔收购是 CVS 医疗转型战略的核心——这家药房巨头希望拥有医生的诊室，而不仅仅是处方。CVS 已经拥有 Aetna（保险）和 Caremark（药房福利）；Oak Street 将使其拥有患者实际接受治疗的初级诊疗诊所。CEO Karen Lynch 称该交易是迈向 “医疗的未来” 的一步。

收购于 2023 年 5 月完成。几乎立即，成本上升速度超过了预期。Oak Street 的老年护理诊所在员工、技术和设施方面需要大量投资。患者获取成本高昂，Medicare Advantage 计划的报销率收紧，诊所难以达到盈利所需的患者量。到 2025 年初，CVS 正在放缓计划中的扩张，并审查哪些诊所有生存能力。

2025 年 10 月 29 日，CVS 报告其医疗交付资产减记 57 亿美元商誉减值，主要由 Oak Street Health 收购驱动。CFO Brian Newman 表示 CVS 已决定关闭 16 家表现不佳的 Oak Street 诊所，因为 “看不到实现可持续利润的合理路径”。公司还减少了计划在 2026 年及以后开设的新诊所数量。减值使 CVS 在第三季度录得近 40 亿美元的净亏损。

尽管减记，CVS 仍上调了 2025 全年调整后盈利指引。核心药房和保险业务仍然盈利——Aetna 的医疗赔付率改善至 92.8%——但初级诊疗押注在两年内损失了 57 亿美元。超过一半的收购价已经蒸发，而整合医疗（药房 + 保险 + 诊所）的承诺仍未得到验证。