Conseco 通过收购保险公司成长——然后买错了放贷机构，轰然倒塌

Conseco 于 1979 年由前保险推销员 Stephen Hilbert 创立，通过不懈的收购成长为金融服务巨头。Hilbert 的策略是收购保险公司、削减成本、榨取利润以推高股价。二十年间 Conseco 收购了 40 多家公司，包括 Bankers Life、Transport Life、American Travellers 和 Washington National。1990 年代末巅峰时期，股价超过 58 美元，公司价值超过 100 亿美元。

转折点是 1998 年 4 月，Conseco 以约 60 亿美元的股票交易收购了 Green Tree Financial。Green Tree 是美国最大的预制房屋（移动房屋）贷款机构——一个由次级借款人主导的市场。Hilbert 认为这是保险业务之外的自然多元化。但交易完成仅数月后，一项会计规则变更迫使 Green Tree 提前确认预期的贷款损失。结果令人震惊：Green Tree 的盈利消失，Conseco 被迫承担数十亿美元的减记。

到 1999 年，Conseco 已对 Green Tree 计提超过 13 亿美元的减值，股价从 58 美元跌至远低于 10 美元。Hilbert 试图在 2000 年 1 月通过与 Berkshire Hathaway 的杠杆交易回购公司，但交易破裂。2000 年 4 月，董事会罢免了 Hilbert。GE Capital 前董事长 Gary Wendt 被请来主持重组——但 Green Tree 的贷款组合持续恶化，互联网泡沫破灭后的衰退使情况更糟。

2002 年 12 月 18 日，Conseco 以 614 亿美元资产申请第 11 章破产——当时美国历史上第三大破产案，仅次于安然和世通。九个月后于 2003 年走出破产，剥离了 Green Tree 并完全专注于保险。公司于 2010 年更名为 CNO Financial Group。Hilbert 损失了超过 3 亿美元的个人财富，主要是他通过杠杆购买的 Conseco 股票。