案例库 · 财务与会计 · 法务决策 · 1997–1998
Cendant 虚增 5 亿美元收入——并购崩盘，140 亿美元市值蒸发
CUC 在与 HFS 合并成 Cendant 前虚增了 5 亿美元收入。丑闻曝光后，股价从 41 美元跌到 12 美元，副董事长被判 10 年。
Cendant · 1998-04-15
怎么回事
Cendant Corporation 于 1997 年 12 月 18 日由 HFS（Hospitality Franchise Systems）和 CUC International 合并成立。仅四个月后，也就是 1998 年 4 月，Cendant 发现 CUC 存在巨大的会计造假。副董事长 E. Kirk Shelton 和前 CUC 管理层多年来一直在虚增收入。
Shelton 在三年里把 CUC 的收入虚增了 5 亿美元；他报告 1997 年净利润为 5540 万美元，而真实结果却是亏损 2.172 亿美元。丑闻公布后，Cendant 股价从 41 美元暴跌到接近 12 美元，市值蒸发 140 亿美元。这是 1990 年代最大的会计造假之一。
Shelton 于 2001 年 3 月被起诉，并被判入狱 10 年，服刑 8 年后因表现良好获释。CUC 的创始人兼首席执行官 Walter Forbes 被迫辞职。这个案例成了并购尽调如何在目标公司账本造假时翻车的教科书。
为什么会这样
- CUC 在三年里虚增了 5 亿美元收入，并把实际 2.172 亿美元亏损报成 5540 万美元利润。这个骗局在并购时被对 HFS 隐瞒了。
- 丑闻曝光后，Cendant 股价从 41 美元跌到 12 美元，市值抹去 140 亿美元。副董事长 Shelton 被判 10 年。整个并购直接栽了。
代价市值蒸发 140 亿美元；股价下跌 70%；副董事长被判 10 年灾难级
教训
并购好不好，取决于双方拿出来的账本。Cendant 是冲着 CUC 的收入买的，结果买到的是 5 亿美元的虚构数字，代价是 140 亿美元市值。
资料来源
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